9月3日上午,国务院印发《亚博体育》,首次把海运业发展上升为国家战略,并提出了7项重点任务(依次为优化海运船队结构、完善全球海运网络、推动海运企业转型升级、大力发展现代航运服务业、深化海运业改革开放、提升海运业国际竞争力、推进安全绿色发展)和4个方面的保障措施(健全运输保障机制、发挥财税政策支持作用、加强和改进行业管理、强化科技创新和人才队伍建设)。
    事件评论
    市场对《亚博体育》已有预期,内容相对务虚。本次《亚博体育》发布前已是第2次提交至国务院,所以二级市场对于政策印发已有预期(从文件落款来看8月15日已成文)。从内容来看,《亚博体育》的表述以框架性目标和方向性任务为主,并未涉及具体细则,相对务虚,留给市场的想象空间也较大。
    国企改革仍是重点,运输保障和财税机制亦可关注。不过我们依然在《亚博体育》中探寻海运业可能的变革切入点,并认为以下3方面值得注意:1)“深化国有海运企业改革,积极发展国有资本、民营资本等交叉持股、融合发展的混合所有制海运企业”,为海运业国企改革奠定了政策支撑,中海集运(已与阿里巴巴签订电商平台合作协议)、宁波海运(大股东变更为浙能集团后受到的支持力度更大)、上港集团(上海地区国企改革可能的先导者)都具备在这一点突破的条件;2)“健全运输保障机制,推动签订长期合同”,目前我国海运企业承运我国进出口货运量总量的1/4,提高国货国运的比例(比如原油、矿石)更像是一幅中药,起效慢但确实会带来实质利好;3)“发挥财税政策支持作用,借鉴海运业发达国家经验,研究完善涉及国际海运的财税政策,”拆船补贴政策去年12月已经出台,未来的突破口可能来自税制改革(例如引入吨税替代所得税),短期的“节流”效果虽然有限,但长期来看,可以增强企业盈利能力和提升估值中枢(2、3均可参阅我们的专题报告《亚博体育》)。
    政策落地后,回归盈利明显改善和深度转型标的。航运股指数近1月上涨超20%,BDI反弹5成、政策预期以及周期轮动是驱动因素。政策落地后,择股回归基本面,油轮板块中报盈利较好,如果油运运价在旺季初期继续超预期,可选择业绩弹性较大的招商轮船、中海发展配置;另外,转型邮轮运营、原有客滚运输业务具备较高安全边际的渤海轮渡也值得关注。